老板王相荣确定这是一笔正常的收购？
继瀚叶股份曝出天价收购自媒体资产后，利欧股份也瞄准了自媒体公司。因公告23.4亿元收购自媒体公司苏州梦嘉传媒有限公司(简称“苏州梦嘉”)75%股权，9月12日晚利欧股份收到了深交所的《关注函》。
《关注函》要求利欧股份披露苏州梦嘉相比同类别微信公众号营销企业的核心竞争力，以及标的公司是否具有持续盈利能力；苏州梦嘉目前运营微信公众号的数量，前十大微信公众号的活跃用户数、ARPU情况，随机抽取的热门文章12小时点击增长、点赞率、分享率情况。
收到《关注函》前一天，利欧股份公告，称拟以23.4亿元现金收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉75%股权。公告显示，苏州梦嘉成立仅三年，目前已积累约2.8亿名订阅用户。
受此消息影响，12日早盘利欧股份开盘涨停，收盘报2.01元，全天成交1.36亿元。但盘后数据显示，游资为买入炒作主力。在卖出前五席位中，则有两家机构席位。
收到《关注函》后，9月13日利欧股份终止上涨，当天高开低走收盘大跌1.99%，报收1.97元。
财报显示，截至今年上半年，利欧股份期末现金及现金等价物余额为24.87亿元。其中上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.9亿元；投资活动产生的现金流量净额为-2.34亿元。公司能够维持较好的现金流主要源自上半年发行了债券收到现金21.73亿元、取得借款收到现金15.56亿元。
如果该笔收购成行，则意味着利欧股份上半年通过债务融资获得的现金马上要消耗完毕，账面上几无现金。对此，时间财经采访了利欧股份，截至发稿未收到回复。
值得关注的是，过去5年利欧股份频频融资收购，融资额超50亿元分红仅2亿多。而其收购的多家公司在2017年均未实现业绩承诺目标。
23.4亿巨额收购收《关注函》
利欧股份11日晚发布股权收购公告称，7月13日,利欧股份与苏州梦嘉股东宁波妍熙股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“宁波妍熙”）、宁波熙灿股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“宁波熙灿”）、张地雨签署了《股权收购意向书》。公司拟收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨（以下简称“转让方”）所持标的公司75%股权。
9月11日，利欧股份与宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨签署了《苏州梦嘉传媒有限公司股权转让框架协议》，公司拟以现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持标的公司75%股权，其中，宁波妍熙向公司转让其持有的标的公司35%的股权，宁波熙灿向公司转让其持有的标的公司17%的股权，张地雨向公司转让其持有的标的公司23%的股权。
标的公司的整体估值预计为其2018年承诺净利润（经审计归属于母公司净利润，以扣非前后孰低为准）的12倍，最终以评估结果为准，即：整体预估值＝2.60×12＝31.20亿元；本次交易（收购股权比例为75%）对应的交易金额为23.40亿元。
据介绍，苏州梦嘉成立于2015年9 月22日，是一家主营微信自媒体的内容营销公司，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，以用户为核心，通过内容、产品以及服务来吸引、汇聚各类垂直用户。苏州梦嘉精耕生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2.8亿名订阅用户。苏州梦嘉核心团队社会化营销经验丰富，借助公司自研的MRP平台，将投放、编辑、运营、广告撮合交易、财务、内控等环节进行整合与自动化。
同时，通过强化内容运营及营销优化能力，苏州梦嘉每年为快消、服装、化妆品、3C、食品、家居、保健品、金融、小说、在线娱乐等行业约2500名客户提供基于社交自媒体平台的精准营销服务。
转让股东承诺，江苏梦嘉于2018、2019、2020会计年度实现的年度审核税后净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元、4.5亿元。（最终数据参照受让方指定的资产评估机构正式出具的《资产评估报告》关于标的公司2018年度、2019年度、2020年度的预测净利润值确定）。
对于这样一笔高估值收购，很快利欧股份就收到了深交所的《关注函》。《关注函》对利欧股份的该笔收购提出了六大方面问询。
包括要求利欧股份详细披露苏州梦嘉“精耕内容下沉增量用户”业务的具体所指，微信公众号营销企业的核心竞争力、是否具有持续盈利能力及目前运营微信公众号的数量，前十大公众号的运营具体数据；补充披露苏州梦嘉所运营微信公众号文章的内容生成方式、原创文章占比、非原创文章的获取方式，是否存在侵权；公众号是否存在违法违规，是否存在封号风险；苏州梦嘉的编辑人员人数与业务规模的匹配性；公司主要客户、前五大客户具体构成；业绩承诺的合理性等。
《关注函》要求，利欧股份就上述事项做出书面说明，并在2018年9月18日前将有关说明材料报送深交所中小板公司管理部并对外披露，同时抄报浙江证监局上市公司监管处。
6微信公众号3个无法搜出
这个估值30亿的名不见经传的苏州梦嘉到底是个什么公司呢？
据介绍，它旗下公众号的订阅用户达2.8亿人。也就是每4个中国人就有一个在关注他们的至少其中一个号，每3位网民就有一个人关注他们。但大部分人对这个公司并无感，不知道哪里冒出的订阅用户。
苏州梦嘉成立于2015年9月，穿透一层股权之后，实际上是刘顾成、蓝梦嘉、张地雨三为自然人全资子持有，持股比例分别为51.5%、23.5%、25%。但是股权收购公告中，利欧股份并未公布刘顾成、蓝梦嘉的更多信息。
更夸张的是，根据公开的部分身份证信息，张地雨是一位“90后”，他将保留2%的股权。但即便按照23%的转让股权，张地雨也能拿到7.176亿元现金。
据天眼查，苏州梦嘉下面有六个公众号，分别是“梦嘉传媒”“小果妈咪”“每天健康养身”“伴读书房”“触摸福州”“睡前美文”。
天眼查中公布的六个微信公众号中，“小果妈咪”“触摸福州”“睡前美文”按照微信公号名搜索，均显示“已经没有更多的搜索结果”。
“每天健康养身”则从未发表过内容或者以往发表内容已经清空。
梦嘉传媒是公司自己的宣传号。唯一有价值的号只有“伴读书房”，该号内容主要为鸡汤文，大部分时候一天推送5条，原创不足平均每天1条，累计发表过392篇原创，近几日头条文章基本阅读量在3万+。
难以理解的是，3个人花3年时间，弄个自媒体公司，注册资本只有133万元，利欧股份就愿意按30亿元的估值去收购。
5年“圈钱”逾50亿
利欧股份最早成立于1995年，2007年登陆深交所。开始属于泵行业。2014年公司先后收购了上海漫酷、琥珀传播、上海氩氪等3家优质的数字营销公司，覆盖了策略、创意、媒体投放、社会化营销等数字营销业务环节，开始进军数字营销业。现在包括利欧泵业和利欧数字两大业务板块。
2017年，得益于互联网板块营收快速增长，公司营业收入同比增长45.06%至105.73亿元，其中互联网板块营收83.76亿元，同比增长58.31%；公司实现净利润4.36亿元，同比下降24.88%。从公司称，利润下降主要系制造业板块原材料价格上涨、新厂区启用导致固定资产折旧增加以及计提商誉减值准备和坏账准备共同影响导致。
值得关注的是，利欧股份进军数字营销业务以来，公司一直频繁融资收购。据东方财富统计，2012年以来，利欧股份累计增发股份对应的融资额达56.39亿元（含股权收购及现金配套融资）。
而在过去5年，利欧股份的分红总额则仅为2.04亿元，不到融资额的零头。
此外，过去9年，利欧股份累计创造的净利润也才18.17亿元，远不如收购一家成立不到三年自媒体号公司——苏州梦嘉的30亿估值。
融资都买了些什么资产呢？2015年12月，利欧股份以发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方式收购万圣伟业和微创时代100%股权，交易额29.12亿元，募集配套资金17.58亿元。2016年9月，公司以发行股份及支付现金方式购买上海智趣100%股权，交易价格7.54亿元，募集配套资金7.25亿元。
收购时，万圣伟业2015-2017年做出业绩承诺，税后净利润分别不低于14800万元、18561万元和23125万元；微创时代 2015-2017 年的业绩承诺为税后净利润分别不低于6000万元、7200万元和 9360万元；上海智趣2016~2018年业绩承诺为税后净利润分别不低于5800万元、7540万元和9802万元。
实际是，收购的三家公司没有一家完全到达业绩承诺要求。
2017年，万圣伟业经审计的扣除非经常性损益后的净利润为20894.03万元，低于当年承诺值，但2015-2017年三年累计实现扣非后净利润61354.27万元，超过累计承诺业绩 56486万元。
微创时代2017年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润为6613.55万元，低于当年承诺值。2015-2017年，微创时代累计实现扣除非经常性损益后的净利润 21045.61万元，未达到承诺的三年累计实现业绩 22560万元。
智趣广告2017年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润为2925.04万元，远低于当年承诺值。2017年，上海智趣未达到盈利预测的业绩承诺，公司对其计提商誉减值准备1亿元。
大量高价收购之后也导致利欧股份商誉减值风险极高。截至上半年末，流股份的商誉达38.9亿元。其中，利欧股份投资的四家单位已经做了商誉减值准备，分别为：利欧集团湖南泵业有限公司商誉减值准备为2503.28万元，大连利欧华能泵业有限公司商誉减值准备为1603.69万元，无锡利欧锡泵制造有限公司商誉减值准备为762.38万元，上海智趣广告有限公司商誉减值准备为1.00亿元。四家单位合计商誉减值准备为1.49亿元。
值得一提的是，今年4月26日，瀚叶股份发公告称，拟以发行股份和支付现金相结合的方式，收购拥有“卡娃微卡”等981个微信公众号的深圳量子云科技有限公司，总价达到38亿元。5月11日和6月15日，瀚叶股份两次收到上交所关于收购量子云科技的问询函，重点询问公号文章的来源、是否侵权以及持续盈利能力可能性等。目前，该起收购仍未成行。（北京时间财经 曾福斌）